Onko Portugalin talouden elpyminen keynesiläisten ekonomistien uusi toivo?

esittää

Portugalin julkinen talous päätti vuoden 2016 pienimmällä alijäämällä vuosikymmeniin, kun taas eläke- ja palkkamenot kasvoivat. Nykyään monet New Keynesiläiset taloustieteilijät näkevät Portugalin todisteena siitä, että finanssipolitiikan ekspansiopolitiikka pystyy käynnistämään talouden uudelleen. Onko Portugalin elpyminen todella esimerkki siitä, että keynesiläisyys toimii?

Portugalin virallisen tilastolaitoksen (INER) maaliskuussa julkaisemien tietojen mukaan valtion alijäämä supistui vuonna 2016 2,1 prosenttiin suhteessa BKT:hen, mikä on alle EU:n viranomaisten asettaman 2,5 prosentin tavoitteen ja paransi merkittävästi vuoden 2015 tuloksia (4,4 %). Uutiset yllättivät pian markkinat, jotka ihmettelevät, kuinka säästöpolitiikan vastainen maa voi lisätä julkisia menoja ja vähentää samalla alijäämää. Tässä artikkelissa ehdotamme kolmea mahdollista selitystä.

Ensimmäinen mahdollisuus: uusi keynesiläinen "ihme"

Portugalin nykytilanteen analysoimiseksi on tärkeää muistaa taloudellinen tilanne, jonka sosialisti Antonio Costan johtama nykyinen hallituskoalitio peri vuonna 2015: maa, joka kärsii syvästi talouskriisistä, jonka seurauksena työllisyys ja tuotantorakenne tuhoutuvat. , jotka ovat riippuvaisia ​​ulkoisesta rahoituksesta ja joilla on erityisen haavoittuva rahoitusjärjestelmä.

Vähemmän interventioituneessa taloudessa se olisi ehkä riittänyt helpottamaan yksityisen sektorin sopeutumista, mutta Portugalissa (jossa suuri osa taloudellisesta toiminnasta on valtiosta riippuvainen ja hyvinäkään vuosina ei ollut selkeää finanssikuria) kriisi johti siihen, että julkisen talouden nopea heikkeneminen ja velan eksponentiaalinen kasvu. Selvästi kestämättömän tilanteen edessä Portugalin hallitus ei epäröinyt pyytää apua, ja näin vuonna 2011 sovittiin 78 000 miljoonan euron pelastustoimesta Euroopan unionin ja IMF:n toimesta.

Rahoitusapuohjelma antoi Portugalin hallitukselle likviditeettiä valtion nykyisen toiminnan ylläpitämiseksi ja välittömien velvoitteidensa täyttämiseksi, mutta vastineeksi Portugalin viranomaisten oli pantava täytäntöön tiukka julkisen talouden vakauttamissuunnitelma. Tällä tavalla alijäämää pienennettiin vähitellen varsin epäsuosituilla toimenpiteillä, kuten välittömien ja välillisten verojen korotuksella sekä julkisten palvelujen, palkkojen ja eläkkeiden leikkauksella, samalla kun yksityinen sektori pysyi suhteellisen pysähtyneenä ja monet nuoret lähtivät maasta ilman työmahdollisuuksista.

Vuonna 2015 virkaan astunut koalitio ei kuitenkaan epäröinyt hyväksyä keynesiläisen taloustieteen postulaatteja, jotka puoltavat finanssipolitiikan laajentamista taloudellisen toimeliaisuuden elvyttämiseksi. Tämän näkemyksen mukaan julkisten menojen lisääntyminen lisää kansalaisten ostovoimaa ja piristää kulutusta, jolloin valtio kerää lisää veroja. Tämä muodostaisi hyvän kierteen julkisten menojen ja alijäämän välille, toisin kuin noidankehä, josta Portugali näytti kärsivän säästöpolitiikan vuoksi. Tästä syystä Portugalin uusi hallitus ei epäröinyt peruuttaa aikaisempien vuosien toimenpiteitä nostamalla jälleen palkkoja ja eläkkeitä, alentamalla työntekijöiden veroja ja jäädyttäen julkisten yhtiöiden yksityistämissuunnitelmat. Tuloksena on ollut voimakas julkisen talouden vakauttaminen, mikä osoittaisi uuden keynesiläisen politiikan tehokkuuden.

Toinen mahdollisuus: talousmallin muutos

Vaihtoehtoinen selitys Portugalin hyville tiedoille on maan taantuman ja sopeutumisen aikana (2009-2014) kokema muutos tehokkaampaan tuotantomalliin. Tämän lähestymistavan mukaan kriisiä edeltävä talous kärsi vakavista makrotalouden epätasapainoista, erityisesti höllentyneestä finanssikurista ja vahvasta ulkomaisesta alijäämästä, joka oli 9,7 prosenttia suhteessa BKT:hen vuonna 2008. Sopeutussuunnitelmat olisivat kuitenkin johtaneet kilpailukyvyn kasvuun. kaksinkertainen myönteinen vaikutus: toisaalta ne tekivät maasta houkuttelevamman kohteen kansainvälisille sijoittajille; Toisaalta portugalilaiset tuotteet ovat pystyneet kilpailemaan paremmin ulkomaisilla markkinoilla tuotantokustannusten laskun ansiosta.

Tiedot näyttävät tukevan tätä teoriaa: suorat ulkomaiset sijoitukset kaksinkertaistuivat vuosina 2009–2014, kun taas vienti kasvoi 41,6 % samana ajanjaksona. Tällä tavoin Portugalin talous on onnistunut korjaamaan historiallisen kauppavajeensa ja ulkomaansektorista on tullut epätasapainon lähteestä kasvun moottori. Toisaalta yksityisen kulutuksen lisääntyminen on kompensoinut julkisen kulutuksen supistumista, kun taas investoinnit ovat menettäneet painoaan ja sen laskua on vain osittain kompensoinut ulkomaisten sijoittajien lisääntynyt osallistuminen.

Tästä syystä tämän näkökulman mukaan Portugalin alijäämän supistuminen olisi yksinkertaisesti seurausta tuottavamman talouden elpymisestä, mikä olisi saavutettu toimenpiteillä, joilla oli ensimmäisinä vuosina suuria yhteiskunnallisia kustannuksia, mutta jotka pitkällä aikavälillä käynnistetään uudelleen kasvu ja työpaikkojen luominen.

Kolmas mahdollisuus: enemmän kuluja, vähemmän investointeja

Uuden "portugalilaisen ihmeen" skeptisimmät väittävät, että ei ole mahdollista puhua uuden keynesiläisen politiikan onnistumisesta, koska niitä ei todellisuudessa ole ollut olemassa. Vaikka on totta, että Portugalin hallitus on toteuttanut toimenpiteitä, jotka lisäävät julkisia menoja, se on leikannut myös muita, yhtä tärkeitä sektoreita, kuten koulutusta (poistamalla tuet kaikille yksityisille kouluille alueilla, joilla on muita julkisia kouluja). Tulopuolella he väittävät, että työntekijöiden ylimääräisen maksuosuuden poistaminen (toteutettu vuonna 2014) on kompensoitunut välillisten verojen (sokerijuomat, luksustavarat, matkailukiinteistöjen vuokraus jne.) korotuksella, joka myös vähentää kansalaisten ostovoimaa.

Portugalin uuden hallituksen leikkaukset ovat kuitenkin vaikuttaneet eniten julkisiin investointeihin, jotka kärsivät 29 prosentin (1 169 miljoonan euron) leikkauksesta viime vuonna. Tämä vähennys on 0,7 % BKT:stä, mikä lisättynä Banifin omaisuuden myyntiin (joka edusti noin 2 500 miljoonan euron tappiota, 1,5 % BKT:sta) johtaisi 2,2 %:n kokonaisparannukseen, mikä on lähes koko vuoden julkisen talouden vakauttaminen ( 2,4 %). Hallituksen arvostelijoiden mukaan ongelma on se, että julkisten investointien leikkaukset voivat vaikuttaa kielteisesti tuottavuuteen, sen lisäksi, että ne mahdollistavat infrastruktuurin heikkenemisen ja johtavat maan suurempaan riippuvuuteen ulkomaisesta pääomasta. Kaikki nämä ongelmat eivät välttämättä näy tulevina vuosina, mutta ne voivat olla pitkän aikavälin riskitekijöitä.

Siksi tämän näkökulman mukaan olisi vaikea puhua uusikeynesiläisestä politiikasta, koska globaalisti katsottuna Portugalin talouteen puututaan yhä vähemmän. Julkiset menot, jotka eivät suinkaan kasvaneet, olisi yksinkertaisesti jaettu uudelleen. Tiedot näyttävät myös tukevan tätä hypoteesia: julkiset menot laskivat 48,4 prosentista suhteessa BKT:hen vuonna 2015 45,1 prosenttiin vuonna 2016, kun taas verotaakka laski 44 prosentista 43,1 prosenttiin.

Lopuksi voidaan todeta, että Portugalin julkisen talouden vakauttaminen on kiistaton tosiasia, mutta sen selitykset ovat niin ristiriitaisia, että sitä on vaikea luonnehtia onnistuneeksi ilman pelkoa väärässä. Totuus on, että julkinen talous saattaa nykyään olla askeleen lähempänä kestävyyttä, mutta Portugalin taloudella näyttää olevan vielä pitkä matka kuljettavana, varsinkin jos otamme huomioon, että työttömyys (etenkin nuoriso) on edelleen korkealla tasolla. Lisäksi julkinen velka on edelleen noin 130 % bruttokansantuotteesta ja sen arvopaperit päävirastot luokittelevat "roskalaineiksi", mikä vaikeuttaa valtion rahoitusta ja säilyttää sen riippuvuuden EKP:stä. Samaan aikaan mielipiteet jakautuvat niiden välillä, jotka näkevät Portugalin esimerkkinä uusikeynesiläisestä menestyksestä, ja niiden välillä, jotka ovat jatkuvasti yllättyneitä siitä, kuinka maa voi johtaa taistelua säästöjä vastaan ​​Euroopassa ja samalla syventää omien kansalaistensa leikkauksia.

Tunnisteet:  Espanja talous-sanakirja esittää 

Mielenkiintoisia Artikkeleita

add